أخبار سوق عمان المالي / أسهم
 سعر السهم
Sahafi.jo | Rasseen.com

المواضيع الأكثر قراءة

 
 
  • آخر تحديث
    22-May-2015

تدافع قوتي الدولار والنفط يضع الاقتصاد الأمريكي في كماشة
فايننشال تايمز - هناك تحولات تامة صاخبة تجري في صناديق التحوّط ودوائر التوقعات الاقتصادية في كافة أنحاء أوروبا والولايات المتحدة. وذلك من منطلق أن الرهان الأكبر في العالم ينحو في الاتجاه المُعاكس، وكثير من الأموال يذهب معه.
 
تراجُع قيمة السندات، والعائدات المرتفعة للغاية، أدى إلى أن نشهد تحرّكات كبيرة في سندات الخزانة الألمانية في الشهر الماضي، في حين إن الإيمان بالدولار القوي انخفض مع ارتفاع اليورو.
 
للإجابة عن السؤال بشأن ماذا سيحصل بعد ذلك، يجب على المستثمرين تحديد ماذا حدث. هناك تفسيران كبيران: الأساسيات أو الدخول في تعاملات مفرطة.
 
ليس هناك شك أن التوقعات الاقتصادية قد تغيّرت. في بداية العام كان الجميع مُقتنعاً بأن الولايات المتحدة كانت تنمو بسرعة، ومنطقة اليورو تدخل في حالة ركود. لم يتوقّع أحد أن أوروبا قد تتغلّب على الولايات المتحدة في الربع الأول.
 
في الوقت نفسه ، الذُعر بشأن الانكماش أخذ يهدأ مع انتعاش أسعار النفط. بدأ المستثمرون يُقبلون على السندات المرتبطة بالتضخم في الوقت الذي بدأوا فيه اكتشاف ضغوطات الأسعار، الأمر الذي أدى إلى ارتفاعات سريعة في التقديرات المُتضمنة في السوق للتضخم في المستقبل.
 
تدبير "الأعوام الخمسة على مدى الأعوام الخمسة" للتضخم الذي يتم احتسابه في عقود السندات الآجلة أو المُقايضة على مدى الأعوام الخمسة بدءاً من خمسة أعوام، عاد إلى مستوى الصيف الماضي في بريطانيا.
 
وفي منطقة اليورو، استعاد أكثر من نصف الانخفاض من تموز (يوليو) إلى أدنى مستوى في كانون الثاني (يناير)، مع اختفاء مخاوف الانكماش.
 
هناك استجابة واضحة للنمو الأوروبي الأقوى، والولايات المتحدة الأبطأ والآمال من أجل تضخم أعلى في أماكن أخرى، وهي بيع السندات الاسمية بكميات كبيرة، ورفع العائدات، والتحوّل من الدولار إلى اليورو. هل هناك داع للتوضيح أكثر من ذلك؟
 
البديل هو أن ما حدث كان عبارة عن فقاعة صغيرة، مدفوعة من عمليات المُضاربة في شراء السندات والرهانات على بقاء الدولار في زخمه المُتصاعد.
 
العائدات السلبية التي تحققت الشهر الماضي على السندات الألمانية لأجل تسعة أعوام، يمكن تبريرها فقط من خلال الإيمان بالركود العميق حيث فشلت السياسة النقدية في أن تحدث آثارها، وهو سيناريو أسوأ من العقد الضائع في اليابان.
 
أولئك الذين يشترون السندات لم يُصدّقوا حدوث مثل هذه النتيجة السيئة: كانوا يأملون فقط في بيع السندات بأسعار مُبالغ فيها إلى مستوى "الأحمق الأكبر" لتحقيق الأرباح، وهذا تعريف شائع واحد عن الفقاعة. الأحمق الأكبر النهائي الذي رأوه كان البنك المركزي الأوروبي، الذي يشتري السندات كجزء من برنامجه للتسهيل الكمي.
 
لسوء الحظ بالنسبة للمُضاربين، فهم لا يشكلون إلا جزءا صغيرا من السوق. بمجرد أن انخفضت العائدات بشكل كبير، تم التخلّص من المستثمرين العاديين على المدى الطويل. العائدات تجاوزت المستويات، وهذا وضع أصبح أكثر وضوحاً بسبب تحسّن الاقتصاد.
 
في الوقت نفسه، الرهانات على ارتفاع الدولار مقابل اليورو تُصبح واحدة من عمليات التداول الأكثر شيوعاً في التاريخ. بدا واضحاً أن الاقتصاد الأمريكي كان ينمو بسرعة، وأسعار الفائدة سترتفع قريباً، وبالتالي ينبغي أن يتم تعزيز الدولار، مع إلحاق طباعة الأموال من قِبل البنك المركزي الأوروبي الضرر باليورو. كلمة "التباعد" أصبحت الكلمة الأكثر شيوعاً في مُعجم وول ستريت.
 
عملت الحقيقة الكامنة على تبرير الدولار القوي، لكن الدولار كان أعلى بمقدار الربع مقابل مجموعة من الشركاء التجاريين في تسعة أشهر، وارتفع بمقدار الثُلث مقابل اليورو. أصبحت حقيقة مُعترف بها عالمياً أن أي رجل واحد يمتلك ثروة لا بأس بها لا بد أن يرغب في الدولارات. كما هي الحال مع أي شيء يُصبح العقيدة في مجال الاستثمار، هذا الأمر قد تجاوز الحد.
 
حجم تداولات الزخم كان أكثر وضوحاً في العقود الآجلة. في أواخر آذار (مارس)، تمت المراهنة بالأموال على انخفاض اليورو أكثر مما كانت في صيف عام 2012، عندما كان من الحكمة المقبولة أن العملة الموحدة كان محكوماً عليها بالفشل.
 
منذ ذلك الحين، ارتفع اليورو بمقدار العُشر تقريباً، وعمليات التداول الكبيرة في أماكن أخرى قد عانت أيضاً. وفي وقت لاحق تراجعت السندات، لكن بمجرد بدء عملية البيع في منتصف نيسان (أبريل)، فقدت السندات الألمانية لأجل عشرة أعوام ما نسبته 6 في المائة، وهي أكبر عملية بيع في مثل هذه الفترة القصيرة تماماً منذ ما بعد إعادة توحيد ألمانيا.
 
استجابت الأسواق كما قد نتوقع فيما يتعلق بالأرقام الضعيفة لثقة المستهلكين بالولايات المتحدة التي صدرت يوم الجمعة (حيث انخفض الدولار، والأسهم وعائدات السندات)، التي تُشير إلى أن من الممكن أنه تم إلغاء التعاملات المُزدحمة.
 
مع ذلك، لا يزال يبدو أن كثيرا من الأموال السريعة يراهن على يورو أضعف، إلا أن العملة ارتفعت مرة أخرى إلى مستوى شهر شباط (فبراير) الماضي؛ وعائدات سندات الخزانة الألمانية ارتفعت مرة أخرى إلى حيث كانت في كانون الأول (ديسمبر) الماضي.
 
لا يزال هناك إيمان على نطاق واسع في قصة نمو الاقتصاد الأمريكي.
 
"المبادلة المؤلمة" التي من شأنها أن تؤذي فعلاً ستكون ولايات متحدة أضعف وأوروبا أقوى. الدولار الأمريكي يبقى عبئاً على النمو الأمريكي، في حين إن ارتفاع النفط أزال بعض القوة من الوقود الأرخص.
 
في الواقع، كل من الدخول في التعاملات والأساسيات مهم. ما قد يبدو تشاؤماً مُفرطاً فيما يتعلق باليورو، قد يتم تبريره في حال تراجع النمو مرة أخرى.
 
بالمثل، قد تعود السندات لتُصبح مفضلة في حال عادت مخاوف الانكماش في الظهور. في كلتا الحالتين، ينبغي للمساهمين الإنصات جيداً لصوت أنين الإطارات، وتوقّع تقلّبات مقبلة.